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国内首个商品期权上市倒计时

刚过去的周末，距国内首个商品期权豆粕期权上市还有5天，沪上期货经营机构中间弥漫着紧张而又充满期待的气氛。投资者顾先生一大早便赶赴某期货公司举行的豆粕期权沙龙，对于近期的相关培训，他几乎一次不落地积极参加，希望能尽快熟练操作这一崭新的投资工具。

国内首个商品期权上市倒计时

豆粕期权按计划将在3月31日正式上市交易。近日，中国证券报记者从多家期货经营机构处获悉，豆粕期货期权(以下简称“豆粕期权”)的准备验收工作已经收尾，包括做市商在内的各家期货经营机构已经做好了前期的各项准备工作，而且也在积极拓展合作机构，静待大连商品交易所(以下简称“大商所”)豆粕期权上市“发令枪响”之后随时开跑。

全市场测试检验每一业务细节

3月17日，中国证监会发布新闻，大商所将在3月31日上市豆粕期权合约，届时将正式开展豆粕期权交易，并要求大商所加强统筹协调，认真做好市场组织、规则制定、技术系统准备、投资者教育等各项工作，切实完善市场监管和风险防范制度，做好市场培训和舆论宣传工作，确保豆粕期权的顺利推出和平稳运行。

随着豆粕期权上市日期日益临近，中国证券报记者多方获悉，目前豆粕期权上市验收工作已经进入收尾阶段。业内人士预计，市场对于商品期权尤其是豆粕期权已经准备了很长时间，各项环节预演细致充分，料豆粕期权上市后将平稳交易，并且作为一项新的保值及投资工具，将吸引越来越多投资者参与进来。

根据日前大商所举行的第五次全市场测试，也是期权上市前的最后一次全市场测试结果，152家会员参与测试报单，测试内容包含了期货和期权业务。其中期货成交9.3372万笔(单边，下同)，18.54万手;期权成交12.85万笔，33.52万手;行权申请3.01万手，行权执行2.55万手。其中，期权的下单笔数、交易量、行权申请及执行数量均超过以往测试。

业内人士表示，上述结果体现了市场迎接豆粕期权上市的热情;测试真实模拟了豆粕期权上市前一交易日及上市当日的业务场景，测试过程顺利、结算数据正确，成功检验了豆粕期权交易系统的安全性和有效性。这也意味着，整个市场已经做好迎接豆粕期权上市的充分准备。

据大商所相关负责人介绍，算上此前分别在2016年12月24日、2017年1月14日、2月18日和3月18日举行的四次全市场联网测试，期货经营机构在五次的全市场测试中通过检验的功能包括：登录、期货及期权合约的开仓、平仓、下单反馈速度、成交回报反馈速度、实时行情、预备单委托、资金变化、期权询价功能、期权行权等各项功能的测试工作等。

“五次测试均检验了期权上市运行的每一个业务细节，对市场平稳应对豆粕期权上市首日业务运行提供了保障。”上述负责人表示。

期货经营机构厉兵秣马

海通期货期权部总经理助理王洋表示，公司从四年前就开始持续投入大量资源部署筹备期权业务，并于2015年通过上海证券交易所考核，获得50etf期权主做市商资格，目前全期货行业仅有2家、全证券行业仅有10家具备该资格。

王洋解释说，在商品期权上，公司同样从人才队伍建设、策略研发、专业服务、技术系统方面做了大量准备。首先是期权人才队伍建设方面，引进海外顶级期权团队，每年持续开展全公司范围期权培训和考试，实现了“人人学期权、人人懂期权”的总体目标，并在此基础上，构建了以营业部一线业务人员为主的期权种子讲师体系，做到每家营业部至少有一到两名期权种子讲师能够随时为客户答疑解惑。其次，期权策略研发方面，以期权做市为突破点，聘请美国期权专家顾问，自主开发期权做市商系统，将美国期权做市策略与中国实际交易相结合。第三，期权专业服务方面，针对机构投资者，提供定制化培训、深度专业策略研究、交易策略及系统开发培训一条龙服务;针对普通投资者，开展了线上线下大中小型期权培训会，手把手从看行情、下单到构建策略进行投资者教育。第四，技术系统方面，率先使用上期技术ctp综合交易平台并实现双活交易系统，部署由ctp快速、恒生vip系统、郑州易盛、大连x-speed、中金所飞马交易系统等共同组建的交易集群;组建了强大稳定的运维团队，保证各级信息系统安全可靠永不中断。

东证期货为迎接豆粕期权等商品期权上市也做了大量准备工作。东证期货副总经理方世圣表示，从时间轴上来看，2014年我司成立期权小组，并开始陆续展开对公司内外的培训计划。2015年1月开始准备仿真期权环境，2015年5月大连期权仿真上线，生产环境在仿真运行1个月后开始升级。2016年5月开始参加大商所期权测试，8月开始连续5个月的大商所豆粕期权期货测试。从2017年1月开始，每周皆进行商品期权测试。目前，技术、结算、风控等所有相关部门都已准备好相关制度及流程，同时加大对全员及客户培训力度，形成系统性培训计划。

此外，与传统期货市场参与者结构不同的是，豆粕期权市场纳入了做市商这一角色，自期权上市当日起，做市商将对豆粕期权合约提供双边报价，通过持续报价和回应报价为市场提供流动性，满足投资者的交易需求，更好促进期权市场功能发挥。

据了解，目前大商所豆粕期权做市商名单上共有10家公司，分别为浙江南华资本管理有限公司、华泰长城资本管理有限公司、中粮祈德丰投资服务有限公司、上海海通资源管理有限公司、招商证券股份有限公司、浙江浙期实业有限公司、银河德睿资本管理有限公司、浙江永安资本管理有限公司、鲁证经贸有限公司、中证资本管理(深圳)有限公司。

对此，大商所制定并将按照《大连商品交易所期权做市商管理办法》的相关规定对其进行管理。

浙商期货资产管理部研究员陆丽娜表示，豆粕期权做市商需要对三个主力合约系列的所有期权合约进行持续报价，同时对非主力合约系列的期权合约进行回应报价。通过做市商的持续报价和回应询价提高期权市场流动性，满足投资者的交易需求。

另有做市机构人士透露，目前做市商机构都已经具备展业条件：净资产不低于人民币5000万元、具有专门机构和人员负责、具有健全的做市业务实施方案、具有严格的内部控制制度和风险管理制度等，在市场测试中，已经实现基本义务：在协议规定内，持续报价的有效持续报价时间比、回应报价的有效回应询价比等符合要求。

利剑将出鞘 投资者跃跃欲试

像顾先生一样，利用周末时间积极充电，备战豆粕期权的投资者还有很多。

对于为什么要现在学习期权的问题，顾先生告诉中国证券报记者，豆粕期权作为国内首个商品期权，其上市意义重大，期权是衍生品投资新趋势，引领多维度投资，而且相较于期货来说门槛较低。

“新的市场正在形成，不学习就会落后，就像当年股指期货一样;期权能让投资者摆脱看天吃饭的局面，不论牛市熊市，还是震荡市，都有赚钱策略;单张合约价格在小几百元水平，初期试错的成本极低。”顾先生说。

从投资角度来看，顾先生解释说，与期货只能赌方向对比，期权投资有三大优点：通过判断方向来盈利，但没有爆仓风险;通过波动率来盈利，更好判断;通过赚取时间价值来盈利，即使市场不涨不跌，横盘时也能盈利。

从产业客户发现价格和避险角度来看，产业研究人士认为，豆粕作为油脂油料产业链中承上启下的重要品种，上游产品大豆，下游产品生猪、肉鸡、鸡蛋等，豆粕相关衍生品具有涉及产业链长、参与企业多、影响范围广等特点，是产业链上重要的避险工具，上市豆粕期权能够为产业链上众多的生产和销售企业提供更为丰富的避险工具。目前国内产业企业绝大多数已经能够熟练运用豆粕期货工具，在此基础上，豆粕期权的推出既是大势所趋也是水到渠成。